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　　开始：国元期货酌量

　　策略不雅点

　　2024年油脂板块价钱年内合座宽幅漂泊为主，全年运行主要分为四段逻辑，其中1-8月合座处在区间内运行，表里供需面缺少单边捏续驱动，8月底后跟着印尼B40战略落地时候详情、中加联系反复、好意思国大选等音信接连发布，安定半年已久的油脂板块波动加大，11月跟着交易问题的预期有所出清重叠B40落地时候存疑，油脂板块热度速降，启动总结基本面主导，不外年内油脂间供需预期互异捏续存在，价差波动较单边更为剧烈，豆棕、菜棕价差均运行至历史性低点。合座来看，2024年度油脂板块走势分为如下四个阶段：

　　第一阶段：1-6月

　　第一阶段：1-6月，油脂板块合座施展为漂泊上行。岁首，油脂供需矛盾并不凸起，但跟着南好意思大豆丰产安祥竣事，好意思豆价钱下行，油脂商场承压。2月份，油脂板块分化运行，棕榈油施展强势，而豆油和菜油则以区间整理为主。春节本领，好意思国农业部发布的讲明守护了南好意思大豆丰产的判断，并给出了好意思豆新作可能供应宽松的预期，对商场组成压力。3月初，吉隆坡棕榈油会议的全面看多预测对人人棕榈油价钱产生积极影响，棕榈油领涨，豆油和菜油也有所高涨。国内油脂供需分化，入口大豆季节性到港岑岭行将到来，而棕榈油受入口利润倒挂影响，买船偏低，老本端也对价钱存在辅助。合座来看，上半年油脂价钱核心在漂泊中安祥爬升，其中棕榈油与豆、菜系分化较为昭彰，价差契机优于单边契机。

　　第二阶段，6-8月

　　第二阶段，6-8月，油脂期货商场地座呈现供需预期宽松，价钱劣势转化的态势。国内油籽供应饱和，油厂开机率守护高位，而节后结尾阔绰疲软，导致三大植物油总库存企稳回升，供需趋于宽松。海外商场上，巴西大豆出口飞速还原，南好意思大豆供应量纷乱，北好意思及欧洲油籽主产区天气景色合座有益于作物孕育，海外油籽供应及产量预期均呈现宽松样式，海外大豆及油菜籽价钱安祥走低。马来西亚棕榈油产量瞻望小幅下滑，但由于海外原油价钱走强，对棕榈油价钱酿成一定辅助，但出口量降幅高于产量降幅，马棕油存在较强的累库预期，导致马棕榈油期货在疲软的外围商场拖累下月线收跌超3%。此外，国表里油料、油脂价钱涨跌分化，国内商场新季菜籽多数上市，供给总体宽松，瞻望价钱劣势漂泊。食用植物油处于阔绰淡季，豆油、棕榈油受海外价钱波动影响，瞻望短期内漂泊运行。合座来看，这一时间内油脂价钱受到供需宽松预期的影响，呈现漂泊下行的趋势。

　　第三阶段，8-11月

　　第三阶段，8-11月，油脂板块加快反弹。供需变化、交易摩擦、战略转化以及宏不雅经济成分多重作用，三大油脂均注入上作为能。9月初启动的中加交易摩擦加重了商场对国内菜籽供应的担忧，尤其是中国对加拿大油菜籽发起反推销探听后，商场对国内菜系入供词应的忧虑飞速升温，导致菜油价钱一度走强。印尼提议B40战略操办于2025年彭胀，瞻望将加多棕榈油的国内阔绰量约200万吨，这一预期提振了棕榈油的需求出路，带动表里盘棕榈油集体拉涨。同期，棕榈油主产国马来西亚和印尼提前干预减产周期，产量的下滑与出口的健硕共同作用，导致库存裁汰，对棕榈油价钱自然存在辅助作用。11月之前，好意思国大选的不祥情趣加多了中好意思大豆交易的不牢固性，对好意思豆出口组成短期提振。多厚利好同期发力，油脂价钱出现超预期高涨，油脂间价差也进一步异化。

　　第四阶段：11月中旬于今

　　第四阶段：11月中旬于今，油脂期货价钱出现回落。主要受人人供需样式变化和宏不雅经济成分的影响，三大油脂分化加重。人人大豆启动干预南好意思栽植季，而风景机构表现拉尼娜表象的概率加多，商场对巴西大豆能否不竭丰产趋势存疑，多空博弈仍存。同期，棕榈油产地干预减产周期，且产地生物柴油战略能否顺利落地仍存在忧虑，国内低库存布景下，棕榈油价钱相对坚挺。菜系油脂的变数主要在于中加交易联系，国内供需守护宽松履行，商场忧虑在于交易摩擦后中国入口菜籽量的边缘变化。此外，跟着元旦春节附进，油脂干预聚拢备货期，库存存在进一步收紧预期，这可能会对价钱酿成一定辅助。

　　写稿日历：2024年11月26日

　　作家：刘金鹭 

　　农居品分析师

　　期货从业阅历号：F03086822

　　投资商量阅历号：Z0019372

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